誉衡药业 - 新配了一只A股市场的白马股

核心竞争力分析

1、 企业文化优势

公司自成立之初便确定了“合作、分享、共成长”的核心文化，经过多年发展，这种以分享为目的、成长为导向、合作为手段的企业经营理念已经植入到了公司研发、生产、销售等各个环节。正是在这核心企业文化的引导下，公司在产品引进、对外合作、对外并购、人才的招聘、激励等方面取得了一些成绩。

2、 产品优势

在创新机制、“产品为王”的战略指导下，公司产品优势逐步显现：

（1）产品类型优势——实现由“小治疗领域”向“大适应症层面”的转型

在稳定鹿瓜多肽在骨科领域市场占有率的基础上，近两年，公司通过内部研发、外部引进、对外并购等多种方式丰富产品类型。随着氯吡格雷片、非马沙坦片、安脑丸（片）、注射用磷酸肌酸钠等产品的出现，公司已由单纯的骨科

市场向国内最大的心脑领域市场迈进。

（2）产品资质优势——推动公司后续良性发展的基石

目前，公司上市的主要产品均具有良好的产品资质：鹿瓜多肽注射液为发改委单独定价的专利原研品种，注射用头孢米诺钠为发改委单独定价的明治原研授权品种，氯吡格雷片为国内第二家上市的基本药物目录品种，安脑丸（片）

为国内独家的基本药物目录品种。这些产品将推动公司进入新的发展阶段。

（3）产品储备优势——丰富产品线，增强竞争力

报告期内，公司 2 个一类新药均有了突破性进展：化药一类新药硫酸美迪替尼片获得临床批件，并已着手开展临床研究工作；中药一类新药银杏内酯 B注射液顺利通过药品审评咨询会议，目前在等待审评中心的反馈意见。

报告期内，公司完成了注射用米铂及原料，注射用左亚叶酸钠及原料、罗氟司特片及原料、阿齐沙坦片及原料、利伐沙班片及原料、吉西他滨注射液的开发工作，基本完成了注射用替考拉宁（采用赛诺菲原研原料）、注射用甲泼尼

龙琥珀酸钠、注射用氢化可的松琥珀酸钠、中长链丙泊酚脂肪乳注射液、多西他赛注射液、注射用表柔比星、乙酰半胱氨酸注射液等项目的研究工作。此外，公司与韩国保宁制药就其专利原研项目非马沙坦片达成了国内独家授权意向，与

希腊 Demo 公司就注射用 12 种维生素达成了国内独家经销协议，与 Arafarma公司就托吡酯片达成了国内独家经销协议。

目前公司在研项目 40 余项，其中已申报至中心的项目 20余个。这些项目的陆续上市，将为公司的长期发展贡献具有市场竞争力的产品。

3、 生产能力优势

截至本公告披露日，公司的小容量注射剂车间、冻干粉针剂（108车间）、口服固体车间、冻干粉针剂（抗肿瘤类车间）先后获得了新版 GMP证书。其中，108 车间是按照欧盟 GMP 标准，同时满足国家新版 GMP 的要求进行设计和施工，选用了德国博世灌装生产线等国内外一流的生产设备。随着这些车间陆续投入使用，公司产能瓶颈问题将有效解决。

目前，公司具备注射液 1.2 亿支，冻干 1300 万支，头孢冻干 700 万支，头孢无菌分装 1800万支的生产能力，生产能力的提升对于满足市场需求、扩大市场容量具有重要作用。

过去的一年，我们一直在解答医药市场的各种问卷，遇到的题目有些驾轻就熟，有些生涩晦暗，有些苦苦求索至今仍悬而未解。这其实已经成为我们多年来的一种常态，我们一直都很努力，而且这些努力今天看来已经得到很多投资者的认可和赞许。甚至当我们还在谨慎、彷徨之际，投资者就敏锐地发现了我们的价值。这对我们何尝不是一种激励，对此我们心存感激。

中国医药市场的政策走向依旧在迷雾之中，或明或暗，存在很多不确定性。作为一个发展中的医药企业，我们无法停下来去思考，只有坚持走属于自己的道路。

我们相信中国医药市场的竞争归根结底是产品的竞争，我们努力的重心也都是为了让我们的产品储备在未来五到十年之间，基于我们现有的判断而变得更加丰富、更加有竞争力。这就是我们的“产品领先”战略，它有两条路径：一是与国外企业合作，获取适合中国市场的优质产品资源；另一个是以产品为目标的企业并购。

对于第一条路径，经过多年的努力，我们已经走入一片新天地。除了与日本明治合作的已经上市的美士灵、美丹特两个产品外，我们与美国坎布兰公司合作的布洛芬注射液已经被CDE受理，与韩国保宁公司合作的创新药物非马沙坦也签署了有关协议。我们还与欧洲，印度一些制药企业一直在进行产品合作方面的谈判。我们合作的这些项目都是国际化产品，具有明确的临床价值和疗效，报批风险可控。如果非要判断未来中国医药市场的发展趋势，产品国际化一定是趋势之一，我们相信，我们这些年一直在探索的国际化之路必定会为投资者在不远的将来带来理想的回报。

另一方面，作为中国医药企业，我们当然也要抓住身边的机会，去挖掘国内已有的优质产品资源。过去的一年，我们完成了三起并购。目前，业内几乎所有的分析人士都一致认为基药市场的扩容和增量是未来最明确的政策信息，蒲公英药业的两个产品——安脑丸、安脑片正好让我们在基药市场占据了一席之地，氯吡格雷也让人充满期待。在大适应症领域，我们一直在耐心的寻找机会，华拓就是一个难得的标的。虽然华拓体量较大，股东构成也较复杂，通过几个月的努力，我们的诚意还是赢得了华拓所有80多位股东的认可，最终签署的合同也公平、合理。特别是部分原有股东参与对赌、留下来与我们一起走未来三年的发展之路，这让我们觉得更有底气。

如果一定要从这些并购中理出一个线索和思路的话，可以说过去的誉衡是一个化药企业，一直专注于狭窄领域的处方药市场。通过这些并购，一方面我们把握住政策机遇，比如基药，另一方面我们已经进入大治疗领域和中药市场，这就像飞机一定需要两个引擎才能飞得更高、飞得更稳一样，化药和中药并重发展将是誉衡同时启动的两个引擎。

接下来的一年我们还会沿着以上思路推进我们的“产品领先”战略，我们会坚定的走下去。这将是一段漫长的旅程，需要很多志同道合者携手前行，所以今年我们会启动誉衡的股权激励机制。在去年底的公司年会上，我们提出新一年誉衡的主题词是：“梦想·责任·新活力”。我们一直都是一群有梦想的人，坚持理想，践行诚信，义利并重，注重学习，不断地为股东创造价值是我们的责任。同时我们所讲的新活力，不单单通过整合，让蒲公英、澳诺、华拓成为誉衡的新活力，我们也要激活企业内部潜能，让誉衡真正成为具备创新精神的制药企业。世界每一天都在变，中国更是处在深刻的变革之中。与此相适应，我们的行业规则也势必会不断地改变。无论面对什么变局，我们希望自己已经做好了准备。

春回大地，我们一直在路上，我们希望与您同行。

我认为公司从2012年底开始突然野心膨胀，非常的进取。接连并购蒲公英制药、澳诺中国、上海华拓和南京万川等公司。且今年早些时候又在谋划一起并购，由于价格没有谈拢，谈崩掉了。但是，这一点也不妨碍我对该公司今后外延发展的期待。同时在内生方面，表现也很稳健，2013年公司主力品种鹿瓜多肽收入7.39亿元，保持了稳定的增长。在储备品种方面，银杏内酯B已顺利通过药品审评咨询会议，目前在等待审评中心的反馈意见；秦龙苦素正总结临床资料申报生产。

管理层对于员工的激励也非常慷慨，公司拟向激励对象授予1336.92万股限制性股票，约占公司股本总额的4.77%。这样比例的股权激励在国内的医药公司中是非常罕见的，一般只会出现在信息技术类公司中，如网宿科技。

同时，在市值管理方面也很照顾二级市场的股东。此次2014年半年度利润分配方案是向全体股东每10股转增15股。